长鑫上市登顶A股——国产存储如何从"卡脖子"走到"上牌桌"
本期对话
选题长鑫上市登顶A股——国产存储如何从"卡脖子"走到"上牌桌"**
日期2026-07-28 | 主题域：科技/产业** ---
晓依每天早上七点，听懂商业。大家好，我是晓依。
晓依2026年7月27日，科创板迎来了一只载入A股史册的股票——长鑫科技。
小智开盘暴涨471%。你没听错，不是47%，是471%。发行价8块6毛6，最高冲到49块4毛8。一级市场的打新资金，单日浮盈超过五倍。
晓依更夸张的是总市值。盘中一度摸到3.3万亿元人民币，超越工商银行，直接登顶A股。
小智工商银行啊。那可是有着"宇宙第一大行"称号的资产。
晓依一家成立不过八年的存储芯片公司，市值压过了中国所有银行。
小智这件事今天我们来好好聊聊。长鑫科技，到底是什么？它凭什么？以及——这件事对中国意味着什么。 ---
小智先说清楚一件事——很多人以为长鑫是一家新公司，其实不是。
晓依对，长鑫存储的正式注册时间是2017年，但你要是追溯它的技术积累和产业链背景，这个故事的起点至少要往前推十五到二十年。
小智那长鑫到底是干什么的？简单说：内存芯片。更准确一点，是DRAM——动态随机存取存储器。
晓依就是手机里那个"运行内存"，电脑上那个"内存条"。你的iPhone 16跑得流畅不流畅，你电脑打游戏卡不卡，很大程度上就看这个东西。
小智这个市场，长期被三家公司垄断——韩国的三星、SK海力士，以及美国的美光。三家加起来，占了全球DRAM市场超过95%的份额。
晓依2019年之前，中国大陆在这个领域的存在感基本为零。不是不想做，是做不出来。
小智做不出来不是因为没有工厂，而是没有核心技术。DRAM的制造工艺里有一个关键步骤，需要用到一种特殊的刻蚀设备，这个设备当时只有美国和日本的几家公司能造。
晓依华为被卡脖子的事情大家都很熟悉了。但很少有人知道，在存储芯片这个领域，中国被卡脖子的时间更早，程度也不轻。
小智长鑫，就是在这个背景下诞生的。 ---
晓依回到7月27日的数据。我们来拆解一下，为什么说这不只是一只新股上市，而是一个标志性事件。
小智第一个数字：471%。这是开盘涨幅。什么概念呢？今年A股打新市场整体偏冷，IPO首日平均涨幅大概在50%-80%之间。长鑫一上来就是这个数的近五倍。
晓依第二个数字：3.3万亿。这是盘中最高市值。放在A股所有上市公司里，它是第一家超过工商银行的。
小智第三个数字：合肥国资浮盈超过1万亿元。合肥不是靠卖地发家的吗？怎么还搞起半导体了？
晓依哈哈，这个问题问得好。合肥这几年的产业投资眼光是真的毒辣。2017年投蔚来，蔚来后来成了中国新能源的标杆。2019年前后投长鑫，现在长鑫上市，合肥国资的投资回报已经是天文数字。
小智这背后其实是合肥模式的一次完整验证——政府引导资金下场，精准扶持硬科技，然后通过资本市场退出。这个路径如果跑通了，会有越来越多的城市跟着学。
晓依第四个数字不能忘：8.66元，发行价。发行定价本身就不便宜，能撑住这个估值，说明机构投资者对国产存储是真的有信心了。 ---
小智好了，数据聊完了。我们来说说产业层面，这才是今天这期最值得深挖的部分。
晓依长鑫的成长路径，我个人愿意把它叫做"农村包围城市"战略的芯片版本。
小智怎么说？
晓依2017年成立的时候，长鑫的技术团队核心成员很多是从奇梦达——一家已经破产的德国DRAM公司——挖过来的。奇梦达虽然倒了，但它手里有大量的DRAM技术专利和Know-how。
小智所以长鑫不是从零开始画图纸的。它是站在别人的技术遗产上，走出了一条自己的路。
晓依这个路径后来被证明是可行的。2022年前后，长鑫的17纳米DRAM芯片实现量产。2024年，进一步推进到10到15纳米级别。
小智这个制程节点意味着什么？放在全球坐标系里，它跟三星和SK海力士大概差两到三代。三星的第5代10纳米级DRAM是2019年量产的，长鑫大概是2024年到2025年才追到这个水平。
晓依但你不要小看这两到三代的差距。放在五年前，这是根本无法跨越的鸿沟。
小智市场的认可也印证了这一点。目前长鑫在全球DRAM市场的份额大概是7.67%。全球第四。
晓依前三是三星、SK海力士、美光。第四名是一家中国大陆公司，叫长鑫存储。
小智而且这个7.67%不是靠低价倾销来的。知情人士透露，长鑫目前的毛利率已经转正，产能利用率也比较健康。它不是靠烧钱撑估值，是真的在商业化。 ---
晓依说到这儿，可能有人要问了：为什么非要做存储芯片？造不出来就买不行吗？
小智这个问题在2019年之前，其实是一个主流声音。
晓依答案是：不行。不是政治上不行，是商业逻辑上不行。
小智存储芯片是整个电子工业的基础设施。你手机里需要，你电脑上需要，你服务器里需要，你车里也需要。任何带计算能力的设备，没有存储芯片就是一堆废铁。
晓依如果你的存储芯片完全依赖进口，一旦供应链出问题，整个电子产业都会停摆。2019年的华为被断供之后，大家突然意识到这个问题的严重性。
小智而且存储芯片的用量比逻辑芯片还要大。一部iPhone 16里大概有十几GB的DRAM，但还有NAND Flash，这两类加起来，一台手机里有超过十颗存储芯片。
晓依中国每年进口芯片的金额超过3000亿美元，其中存储芯片占了相当大的比例。长鑫的突破，意味着这个比例有望逐年下降。
小智还有一个维度不能忽略：数据安全。
晓依对。存储芯片是数据的载体。如果核心数据存在别人的芯片里，这个安全性问题始终是悬着的。国产化不仅是产业问题，也是国家安全问题。 ---
小智好话说完了，我们来说点不那么激动人心的。
晓依471%的涨幅，你真的相信这家公司值这个钱吗？
小智我们来做一个横向对比。全球存储芯片的龙头是三星。三星半导体部门的市值，大概是几千亿美元。长鑫3.3万亿元人民币，折合美元大概4500亿，已经接近三星半导体部门的体量了。
晓依但长鑫目前的营收规模，大概只有三星半导体事业部的不到十分之一。
小智这意味着什么？意味着市场给它的估值，不是一个制造业公司的估值，是一个"想象空间"的估值。
晓依投资人在买的是什么？是国产替代的确定性，是中国半导体产业终将崛起的信念，是A股市场上稀缺的硬科技龙头标的。
小智这些逻辑都对，但你也要知道，股价短期涨到这个位置，消化估值的压力是客观存在的。
晓依还有一点不能忽视：长鑫现在仍然面临上游设备和材料的部分依赖。虽然它已经实现了相当程度的国产化，但在一些关键环节，比如光刻机的采购，仍然受到美国出口管制的影响。
小智换句话说，这家公司的发展速度，不仅取决于自身的技术进步，还取决于外部供应链环境的演变。地缘政治这个变量，永远是悬在硬科技公司头顶的一把剑。
晓依所以，如果你今天动了想买的心思，先想清楚你买的是什么。是一家公司，还是一个时代叙事。 ---
小智最后一分钟，我们把这个事件放到更大的坐标系里来看。
晓依2018年，中国在DRAM领域的存在感是零。
小智2019年，华为被断供，全国人民第一次感受到"卡脖子"的切肤之痛。
晓依2020年到2022年，国产替代的口号喊了三年，但真正能拿出产品的不多。
小智2024年到2025年，长鑫的产能开始规模化出货，国产存储第一次真正进入消费电子供应链。
晓依2026年7月27日，长鑫上市登顶A股。
小智这是一个从"不可能"到"上牌桌"的完整叙事。而今天的上市，是这个叙事的一个逗号，不是句号。
晓依一家公司市值超过工商银行，这件事本身不创造任何技术进步。但它传递了一个信号：资本市场愿意为硬科技买单了。
小智当钱愿意流向硬科技，当工程师愿意去工厂而不是去互联网，当一代年轻人相信"造芯片"是一件酷的事情——这才是真正的转折点。
晓依长鑫上市，不是终点。它是中国存储产业拿到的一张入场券。下一章，取决于能不能把这个席位坐稳。
小智这期就到这里，下期见。
晓依下期见。 --- *（全文约 2480 字 | 双主播对话体 | 晓依/小智 | 制作日期：2026-07-28）*
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